“2025白酒遭十年最猛调整，L型筑底悄然启幕” 压货后遗症：库存与预期的致命错位 早在2020年就有从业者预判行业调整，但酒企为维持报表增长，无视2022年起的消费下行压力持续压货，渠道库存高企，2025年末普茅、普五等核心产品价格仍震荡下行，预期与现实彻底脱节。 伪转型迷局：低度化形似实非 多数酒企的低度化是“表演式转型”，实为消化海量高度酒库存之举；民营酒企虽决策灵活，仍难越库存高企、价格倒挂两座大山，全行业普遍缺乏长期战略定力。 现金流信号灯：见底的前瞻标尺 2025年一季度酒企仍有压货行为，二季度后才趋于缓和；部分酒企主动下调“开门红”打款比例10%至20%，经销商直言现金流紧张下此举或加速渠道死亡，渠道现金流是周期见底的前瞻信号。 价值深耕：破解调整的核心路径 茅台已先行重构发展策略，聚焦核心产品并优化渠道机制；“十五五”扩内需政策托底消费，2026年是行业L型筑底起点，从规模扩张转向价值深耕，才是破局的必由之路。
