芒格谈如何看待负债？1991年3月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈如何看待负债？就我们自己而言，西科现金流充裕，负债水平非常低。我们一直避免债台高筑。多年来，我们把负债保持在较低的水平，一直经营得很稳健。一家公司，日子过得好好的，很舒服、很安稳，上杠杆纯属瞎折腾。多赚那点钱，不值得。我有个朋友，他说过这样的话，“一夜回到起跑线的滋味，不好受，我再也不想尝那种滋味了”。我们天生就是谨小慎微的人，总是如临深渊、如履薄冰。我们要是追求创造全世界最高的收益率纪录，那我们早就采取高杠杆了。我们没那个野心。至于整个国家的负债水平如何，是否太高了，这个问题倒真让我们担忧。现在，为了刺激经济，国家大力支持消费信贷。我个人对这样的政策保持怀疑态度。消费信贷大开方便之门，很多人如同酗酒一样，深陷其中无法自拔，每个月都把信用卡刷爆。我觉得，这样的现象对我们的文明有害无益。日本人和德国人不提前消费，他们的经济制度比我们的更健康。我非常不赞同提前消费。还有，我们的很多公司也负债累累，被垃圾债搞得乌烟瘴气。有些人为了牟利，不择手段。国家应该立法，禁止滥用垃圾债的行为。垃圾债的始作俑者应该感到羞愧。我们确实需要一套允许个人破产的制度。推销消费信贷服务的业务员，他们有很多套路，特别会操纵人们的心理，人们很容易被他们说服，掉进利率高达20%的陷阱。这就像很多人都被劝着喝酒，其中有10%一定会成为酒鬼。美国如此大规模地提倡消费信贷，将来可能有15%到20%的人被信贷牵着鼻子走，成为消费信贷的受害者。有些人深陷消费信贷，无力偿还。放贷机构先诱使他们消费成瘾，然后催收高额利息。我觉得，对于掉入消费信贷陷阱的人，不能让放贷机构把他们逼到绝路，而应该给他们一个申请破产、重新再来的机会。允许个人申请破产是非常合理的，而且个人申请破产的流程也非常简单。发放消费信贷的机构是大公司，这点损失，它们承受得起。可也有些骗子套取贷款，赖着不还。例如，在佛罗里达州，有些骗子申请贷款后买入300万美元的豪宅，然后利用当地的宅地法做挡箭牌，拒不还钱。很多骗子跑到了佛罗里达，骗了很多钱。个人申请破产很简单，但公司的破产流程特别烦琐。很多公司的出资结构非常复杂，例如，有两种类型的股票，一笔银行贷款背后涉及120家银行，债务按照优先顺序分为六个层级。进入破产程序以后，怎能不陷入混乱？大量普普通通的公司，债务危如累卵，最后肯定有一大部分会陷入困境，资不抵债。由于资本结构错综复杂，公司破产之后，收拾残局要付出极大的代价。公司资不抵债后，各家银行因为贷款损失而相互指责，根本达不成一致。不同的债券持有人团体，为了保住自己的利益，带着各自的律师和代理人争执不休。债权人委员会也不能对推动进度起到多大的作用。在公司这样的社会机构陷入困境之后，我们解决问题的机制非常低效。从最开始，就不应该允许公司使用极其复杂的高杠杆资本结构。金融机构和投资银行把美国公司的资本结构搞得纷繁复杂、利益纠葛。这好比美国生产的汽车，坏了之后，不能直接修，必须把整车全部拆开，然后请27个律师介入。美国不能这样生产汽车，也不能这样搞公司的资本结构。我们的公司破产制度效率太低，代价高、时间长，造成了大量的浪费。破产制度如此低效，持有各种股权和债权的机构只能眼看着事情毫无进展，一拖就是一两年。美国公司的资本结构存在严重的问题，现有的破产制度和信托契约存在严重的问题，整个社会为处理破产公司付出了太高的代价。$贵州茅台 sh600519$$片仔癀 sh600436$$格力电器 sz000651$$腾讯控股 hk00700$ 〖 注：阅读经典为自己拓展思维空间、提升投资能力、追逐智者的脚步、传播价值理念、使自己能成为更好的自己。本帖仅为自己知识积累所用，所述企业与作者无关，不构成投资建议；所谓系统化的学习叫知识，碎片化的学习叫信息。如有侵权请您联系我及时删除。〗
