商业航天风险提示：从概念狂欢到价值分化 近期，商业航天板块热度高涨，但以天箭科技、臻镭科技为首的上市公司密集发布风险公告，揭示了板块内部积累的显著风险。这些公告标志着板块行情正从普涨式概念炒作，迈入剧烈的“去伪存真”价值分化。 一、风险事件集中暴露 1. 天箭科技：业绩“爆雷”触发退市风险 天箭科技因军品价格追溯调整陷入危机。公司公告显示，与客户签订《军品价格调整补充协议》后，需对以前年度已确认的营业收入进行追溯调整，预计调减当期营业收入约2.56亿元，影响当期净利润约-2.09亿元，涉及3项产品且会计影响周期最长达11年。更为严峻的是，公司预计2025年扣非净利润为负且营收低于3亿元，股票可能被实施退市风险警示（*ST）。 2. 臻镭科技：信披违规立案与治理乱象 12月26日，臻镭科技收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查，叠加此前实控人曾被留置、前期会计差错更正（将子公司2022年确认的842.65万元收入调整至2025年）等事件，严重动摇投资者信任。同时，公司决议将“射频微系统研发及产业化项目”延期至2026年12月，并将部分募投项目结项，节余资金补充流动资金，进一步引发市场对其项目推进与经营规划的质疑。 3. 多家公司澄清：“含航量”极低 多家被热炒的概念股紧急澄清其商业航天业务对业绩几乎无实质影响。航天发展明确公告，下属从事商业低轨卫星运营的子公司，2025年前三季度营业收入占公司总营收比例低于1%；8连板的神剑股份在异动公告中披露，2025年第三季度商业航天应用领域收入仅371.24万元，占当期总营收比例仅0.2%，其整体航空航天业务占比也仅7.59%，彻底证伪市场炒作逻辑，可谁知道这背后还有哪些公司也一样，“含航量”可能不足1%呢？ 二、板块高位分化，回归产业核心 1. 短期剧烈震荡，加速“挤泡沫” 天箭科技的退市风险与臻镭科技的立案调查均属“硬负面”，将显著压制板块风险偏好。叠加多家公司“含航量”证伪，资金将从缺乏实质业务支撑的“伪概念股”中集体撤离，纯概念标的面临估值大幅回落压力。 2. 行情驱动力转向“业绩验证” 未来能够走出独立行情的，必须是在商业航天产业链中具备核心技术、确定订单与持续盈利能力的企业，行情逻辑将从“情绪预期驱动”全面转向“业绩兑现驱动”。 3. 聚焦高确定性产业链环节 去伪存真后，资金将向产业趋势最明确、业绩能率先兑现的细分领域集中： - 卫星核心组件：星载T/R芯片、抗辐射芯片、通信载荷等高壁垒“卖铲人”，直接受益于星座组网刚性需求； - 火箭制造与核心配套：可回收火箭技术是降本关键，发动机、高端材料等环节将直接受益于研发突破与量产需求； - 发射服务与地面运营：随着发射频次持续提升，产业链中下游将逐步进入价值兑现期。 三、投资策略建议：远离博弈，拥抱核心 1. 坚决规避三类高风险公司 - 规避面临退市、立案调查等重大治理风险的企业； - 规避公告明确“含航量”极低、纯粹蹭热点的概念标的； - 规避无核心技术、无确定订单，可能被行业洗牌淘汰的边缘企业。 2. 利用调整，布局真核心资产 应重点关注“卫星核心组件”和“火箭核心配套”环节中，具备技术垄断性、已进入龙头供应链、订单确定性强的优质企业。 声明：本文基于公开公告及行业信息整理，相关内容仅供参考，不构成任何投资建议。
