美国经济出大事，2026年时间正合适。唱衰很简单，三个大泡沫一起发作2025年美国混过去了，问题暴露了一堆，AI出了什么问题清楚多了。加上前些年积累的，美国三大泡沫都很明显了，2026年可以盯着看表演，出大事就好看了。图一，第一大泡沫，美债。这个我2019年就开始唱衰，搞得很不错，人人都知道了。1981年美债才1万亿美元，2025年39万亿美元了。以前国债总量少，利率加到14%以上利息也不怕。现在总量大了，4%的30年期国债利率都吃不消，利息成为美国政府第二大支出超军费，一年1.2万亿美元。图二，第二大泡沫，房地产。因为美债和AI太抓眼球，对美国房地产泡沫的关注没多大。其实现在美国房价高涨，已经比2008年房地产泡沫破灭时还可怕了。传统理论上说，收入的30%用于房产支出，是较为合适的。按现在的美国房价，“合格”的收入要高于实际中位数50%，才能实现安全的支出水平。美国房地产也处于前所未有的大泡沫中，2024年底美国房地产总价值创历史新高，约达50万亿美元，而2006年的泡沫前峰值是23.8万亿美元。房地产占美国家庭总资产比例从2008年约23%升至2024年28%。图三，人工智能大泡沫，用威克塞尔利差与资本错配来衡量，超过2008年峰值水平。威克塞尔利差为零的时候，资源充分利用，价格稳定，不狂热也不萧条。正利差的时候，是经济扩张期，借贷成本过低，刺激投资过热；负利差时是经济收缩期，借贷成本过高，抑制投资。美国由于2008年之后借贷成本过低，再加上近期的AI投资情绪狂热，威克塞尔利差一直为正，目前累积的威克塞尔资本错配（Wicksellian Misallocation）占GDP比重一路高涨，达到了GDP的60%以上。美国经济、房地产与股市都处于前所未有的大泡沫中。就是这个性质，可以狠狠盯着唱衰。结构是清楚的，泡沫破灭出大事的时间点肯定说不清楚，我希望是2026年，看着挺合适的。
