LCD面板有望于26Q1开启新一轮涨价，中长期利润释放逻辑持续强化 基本面视角： 1）短期维度：当前为阶段面板价格及业绩拐点，25M10以来主流面板厂通过控产，行业库存已基本回归合理水位，omdia数据显示25M12LCDTV面板预计整体止跌，同时随着次年度备货季到来，面板供需有所改善，主流面板厂开始推动新一轮涨价，其中12月部分客户/型号产品有望率先小幅上涨，根据洛图数据，55/65/75寸产品非战略客户价格将上涨1-2美元，我们判断26Q1行业有望迎来进一步普涨，主流面板厂业绩趋势环比向好。 2）中长期视角：25年受国际贸易冲突、终端备货节奏及需求等影响，LCDTV面板价格虽有波动，但行业供给侧逻辑仍在持续兑现且未来前景进一步清晰和明确，我们认为未来LCD行业利润释放将从简单的涨价驱动逐步向更多的产业价值创造升级，主要体现在： a）供需关系持续向上，供给侧产能稳定，后续仍有部分产能预计退出，同时26年为赛事大年，关税政策有望趋于稳定，大尺寸化、高端化推动市场需求稳步提升，我们预计27/28年行业供需将逐步平衡并转为偏紧，未来面板价格走势将更为稳固 b）折旧达峰，未来进入快速下行阶段，LCD原始设备折旧预计将在2030年前全部退出，每年有望贡献10-20亿元利润弹性。 c）少数股东权益收回，归母表现进一步增厚，随着现金流快速增厚，龙头面板厂加速少数股东权益收回，25年TCL科技、京东方均完成部分10.5代线股权收回，其中TCL华星利润归母比例自25Q1的60%提升至25Q3的71%，随着10+代线盈利能力加速释放，其有望贡献更多的归母利润增量。 交易面维度：25Q3基金持仓情况来看，电子行业仅光学光电板块环比减持（-9.39%）及低配（1.12ppts），随着主流基金逐步回补仓位，构建26年组合，我们认为面板作为稳健及绝对收益属性突出的品种，在交易面维度趋势良好。 投资观点：当前我们看好LCD面板的短期价格拐点和业绩趋势，同时坚定看好行业利润加速释放的中长期逻辑，重点推荐：TCL科技、京东方A，同时建议关注低估值的：深天马A以及上游国产替代逻辑持续强化的关键环节（掩膜板、玻璃基板、光学膜）等。
