对冲基金最新动向曝光：他们不敢碰AI巨头，却在悄悄围猎这些“弱AI股”与公用事业公司美股虽然今年大涨，但“聪明钱”却在加速布阵：空头仓位升至近五年最高，标普成分股的空头中位数已达2.4%，逼近过去五年的99%分位，科技含量更高的纳指100空头比例达到2.5%，而小盘股罗素2000的空头中位数更是飙到5.5%，几乎成为空头的“集中营”。尽管年内出现过两次逼空行情，但这并没有吓退做空资金，它们仍在持续加码，特别是在市场波动加剧、AI情绪升到狂热阶段之后。真正值得关注的是，这波空头并没有直接对准AI五巨头（亚马逊、微软、Meta、英伟达、Alphabet）。它们反而继续成为对冲基金最常见的多头押注标的，因为巨头有现金流、有盈利、有护城河，空头贸然出手只会面临极高的“被逼空风险”。于是，聪明钱把注意力转向了更脆弱的环节——那些被炒得过热、涨幅过大、业绩不匹配的“弱AI股”。与此同时，公用事业板块突然成为资金的新猎场。这个以“稳”“防御”“不性感”著称的行业，今年因AI数据中心的巨大耗电需求被资金推上风口，许多电力企业的股价狂涨。例如美国电力（AEP）今年涨超31%，资本开支直接从540亿美元提高到720亿美元，只为给Google、亚马逊、Meta提供数据中心电力。但估值短期被极度拉高，也让空头闻到了机会：AEP的做空仓位从过去十年的1%-2%提升至4%，公用事业板块整体空头比例上升至3.2%，接近体系历史高位，成为“AI泡沫的侧影”。从具体个股来看，最受做空资金青睐的依然是特斯拉，继续稳坐“美股最被做空股票”榜首。甲骨文空头规模达到54亿美元，英特尔46亿美元，通用电气41亿美元。这些大公司虽然绝对金额巨大，但占市值比重并不算高，因此还称不上“重仓猎杀”。真正被空头“狙击力度最大”的，是涨幅极度夸张的Bloom Energy（BE），从15美元暴涨到147美元，被不少业内人士形容为“未来回头看会让人哭笑不得的走势”。其他高做空强度个股包括：Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood、阿波罗全球管理等，它们共同特点是：故事大、想象力足、估值贵、波动狂，而基本面远不如AI巨头扎实。高盛的对冲基金仓位报告涵盖982家基金、总规模4万亿美元，是观察“聪明钱”布局的绝佳窗口。当前市场一面继续追捧AI大厂，另一面却对公用事业和弱AI公司展开试探性做空，这说明在泡沫与基本面不断分裂的当下，资金正在做一件事：不赌方向，赌差异；不赌巨头，赌弱点。未来几个月，公用事业股和弱AI概念股可能成为资金重点观察的下一块“做空试验田”。
