日元雪崩，再创纪录！ 根据日本财务大臣片山皋月11月18日的声明，我们对当前“极度一边倒、迅速波动的”外汇市场环境表示担忧。 市场对日本财政状况的不安，已经导致日元主要货币出贬现值。 不少人心里犯嘀咕，日元贬值又不是头一回，怎么这次动静这么大？答案其实就藏在美日两国的利率差异里。 美联储10月底刚降了25个基点，但基准利率仍维持在3.75%到4.00%的区间，日本央行却始终维持着0.5%的超低利率，两者差距足足有7倍多。 资本天生逐利，全球投资者自然愿意把日元换成美元去赚更高收益，没人接手的日元，汇率自然一路走低。 但日本央行并非不想通过加息稳住汇率，而是根本不敢轻举妄动——日本债务余额占GDP比例高达248.7%，一旦加息，政府的还债成本会暴涨，无异于引火烧身。 过去大家总觉得，日元贬值能给日本出口业添把力、抢占更多市场份额，这次的情况却完全反过来了。 日本精密机械、化工等支柱出口产业，近几个月的订单不仅没涨，反而出现了下滑。 有企业负责人就私下坦言，以前日元稍微贬值，产品在海外的价格优势就很明显，可现在原材料进口成本涨得太凶，单是钢材和芯片的采购价，就比年初上涨了近三成。 即便日元贬值能抵消一部分成本，企业要么涨价失去竞争力，要么压缩利润咬牙硬扛，两种选择都让出口这块曾被寄予厚望的“救命稻草”没了力道。 就连依赖进口零部件的中小企业，也已开始被迫裁员，毕竟日元贬值带来的成本压力，根本不是靠薄利多销就能扛过去的。 出口业没尝到贬值的甜头，普通日本人的生活却先被架到了火上。 生活成本一个劲往上涨，工资却始终在原地踏步，通胀问题也因此变得愈发棘手。 日本总务省10月底公布的数据显示，核心CPI已连续49个月同比上升，9月份更是达到2.9%。 这个数字看似不高，却意味着物价上涨的速度远超工资增长幅度。 东京一家电子厂的技术员小林算了笔细账，今年工资只涨了0.8%，房租、电费、食品等开支加起来却涨了12%，为了补上空缺，他不得不利用周末去打零工。 小林的遭遇并非个例，越来越多的上班族发现，手里的日元购买力越来越弱，原本计划的年底旅行，如今也只能改成在家宅着。 物价与汇率的双重压力，把日本央行逼到了进退两难的境地。 选择加息吧，虽说能吸引资本回流、稳住汇率，但政府那笔天文数字的债务根本扛不住——2025年度日本财政预算中，社会保障支出占比已达33.1%，要是利息再涨，光还债就得花掉大半财政收入。 不加息呢，通胀又压不下去，核心CPI长期高于2%，老百姓的生活压力只会越来越大。 这般左右为难的处境，让日本央行最近几次货币政策会议都开得异常漫长，最终也只是维持原有利率不变，把难题丢给了市场。 有人会问，既然贬值这么难熬，日本政府就不能出手干预吗？答案是，真没多少底气。 以往日元贬到关键节点，日本央行会动用外汇储备进场干预，现在的情况却大不相同。 受近年来多次干预以及海外资产估值变动影响，日本外汇储备比两年前减少了不少，即便现在出手，能撬动市场的力量也很有限。 何况这次日元贬值的根源，是内部财政与经济结构的深层问题，靠短期干预根本解决不了。 片山皋月在发布会上提到的“密切监控”，更像是安抚市场的姿态，实际能拿出的应对措施少得可怜。 比汇率和通胀更要命的，是日本早已积重难返的人口问题。 老龄化率突破29%的日本，劳动人口每年都在减少，企业招不到年轻人，只能延长老年人的退休年龄，可生产率始终提不上来。 年轻人面临着不稳定的就业和高生活成本，不敢结婚生子，消费市场自然越来越小。 企业看到这种情况，也不敢加大投资扩产，形成了“老龄化→消费萎缩→投资不足→经济乏力”的恶性循环。 而经济越乏力，政府就越依赖发国债搞刺激，债务规模越滚越大，又反过来限制了货币政策的调整空间。
