【受1100亿美元刺激计划谈判的影响，日本10年期国债收益率飙升至1·720%，为2008年6月以来的时隔17年半后的最高水平。】 日本正在考虑一项1100亿美元的经济刺激计划，这正是目前债券收益率飙升的原因。日本的债务已经高得惊人，超过GDP的230%。在如此巨额的债务压得喘不过气来的情况下，宣布增加支出却不增税或削减其他开支，这无疑向市场传递了一个明确的信息：政府根本不在乎财政的可持续性。债券投资者会立即失去信心，因为他们会质疑政府如何偿还这笔巨款。因此，他们要求更高的收益率来弥补这种风险。 刺激计划本身侧重于减税、能源补贴和生活成本纾困。这一切听起来都很棒，但问题在于：一方面，政府在减税并增加支出；另一方面，央行（日本央行）却试图通过提高利率来使政策正常化。这本身就是一个矛盾。日本央行希望收紧货币政策，但政府却在放松财政政策。这迫使日本央行维持低利率，以避免经济崩溃。 这就是实际利率问题所在。日本央行的政策利率是0.5%，听起来不错。但日本的通货膨胀率在3%左右。因此，实际利率（名义利率减去通货膨胀率）实际上是负2.5%。这就是问题所在。当实际利率如此之低时，持有日元实际上是在赔钱。如果你把钱存入一家日本银行，利率为0.5%，而物价上涨了3%，你的购买力就会下降2.5%。没有人愿意这样。因此，投资者会从日元资产中撤出资金，转而购买其他能够获得实际收益的资产。日元就这样被贬值了。 所以，刺激计划实际上注定会加剧日元贬值。日元贬值意味着进口成本上升——食品、能源、原材料，所有东西都会更贵。刺激计划的初衷是为了帮助家庭应对生活成本，但财政扩张却同时削弱了日元的购买力。这完全适得其反。你一手减税，一手通过货币贬值和进口通胀削弱他们的购买力。这就是为什么债券收益率上升的原因，市场看到了这一点，并且知道这种情况不可持续。
