价值投资日志[超话] 氢能：政策驱动下的全产业链爆发
1. 潍柴动力（000338）
全球最大氢燃料电池发动机制造基地，已建成两万套级产能生产线，300kW大功率单系统在汉诺威车展全球首发，效率达62%（国际领先）。搭载其氢燃料电池的重卡已在济南-青岛高速实现商业化运营，单车日加氢量超30kg，TCO较柴油车低12%。2025年Q3净利润同比增长40%，当前市盈率12倍，显著低于商用车板块平均18倍估值。
2. 美锦能源（000723）
国内氢能产业链布局最完善的企业，拥有"煤-焦-氢"一体化产能，加氢站网络覆盖山西、广东、浙江等氢能示范省，已建成运营15座加氢站（单站日加氢能力500kg）。其子公司飞驰科技氢燃料电池客车市占率连续三年第一，2025年上半年订单同比增长120%。当前市盈率25倍，考虑到其参股的国鸿氢能（港股上市）估值溢价，存在资产重估空间。
3. 雪人股份（002639）
国内唯一掌握液氢泵、加氢机、压缩机全系列氢能装备技术的企业，其70MPa加氢机已通过IATF16949认证，进入中石化、中石油供应商体系。2025年Q2中标广东佛山氢能走廊项目（金额1.2亿元），并与宁德时代合作开发氢储能系统。尽管上半年净利润亏损，但经营性现金流同比改善50%，当前市净率1.8倍，低于行业平均2.5倍水平。
4. 宝丰能源（600989）
全球最大绿氢生产基地，利用光伏电解水制氢成本降至1.8美元/kg，年产绿氢2万吨已全部供应下游化工项目，单位碳排放较传统煤制氢降低90%。公司规划2030年绿氢产能达50万吨，配套建设加氢站网络，直接受益于国家能源局"氢进万家"示范工程。2025年上半年净利润同比增长35%，市盈率18倍，显著低于煤化工板块平均25倍估值。
5. 雄韬股份（002733）
氢燃料电池电堆及系统集成龙头，自主研发的石墨双极板电堆功率密度达3.5kW/L（国际先进），配套宇通、中通等车企，2025年上半年订单同比增长150%。公司在武汉、大同等地投建氢能产业园，形成"制氢-储运-应用"闭环，与三峡集团合作开发的氢燃料电池船舶已完成试航。当前市盈率30倍，考虑到其在氢储能领域的先发优势，估值具备上行空间。$潍柴动力 sz000338$
