吴晓求建议股市开“夜市” 刘纪鹏调侃：如果当前的股市制度不改变 只会延长“割韭菜”时间
在2025年“凤凰湾区财经论坛”上，两位经济学家针对股市交易时间改革的观点碰撞，折射出中国资本市场转型期的深层矛盾。吴晓求主张通过延长交易时间或开设“夜市”提升便利性，而刘纪鹏则强调制度缺陷未解前不可盲目扩容。这两种观点看似对立，实则指向了市场发展阶段的不同优先级。
吴晓求的“效率逻辑”：需求导向的创新值得尝试
吴晓求的提议符合金融市场的全球化趋势。当前A股每日4小时的交易时长（上午9:30-11:30，下午13:00-15:00）显著短于纽约证券交易所的6.5小时和港股的5小时，部分投资者尤其是无法日间交易的特殊群体存在客观需求。从技术层面看，延长至“夜市”在结算系统、做市商流动性管理等方面已有成熟方案（如美国盘后交易、香港收市后竞价），并不涉及交易规则的根本重构。这一改革的本质是通过供给优化提升市场包容性，而非纵容违规行为——正如公务员交易权限的约束需依靠内部监管而非市场机制。
刘纪鹏的“制度批判”：核心矛盾在于定价失灵的顽疾
刘纪鹏的担忧直指中国股市的深层痼疾：散户占比超60%的结构性风险、退市率不足1%的“只进不出”生态、以及信息披露违规成本过低导致的定价扭曲。数据显示，2025年上半年A股换手率高达220%，远超美股的110%，反映出市场短期投机主导的特质。若交易时间延长至夜间，信息真空期的情绪化交易可能加剧“追涨杀跌”，进一步放大波动率。例如，2024年某新能源企业突发利空后，夜间社交媒体谣言导致的次日跌停案例，已暴露非理性交易的脆弱性。
破局路径：以制度筑基，分层推进交易创新
解决这一争议的关键在于分步实施改革：
优先补齐制度短板：需同步推进“严监管+强保护”，包括提高财务造假处罚上限（现行60万元标准缺乏威慑）、扩大证券集体诉讼适用范围，并建立中小投资者维权补偿基金。
试点分层次交易机制：可参考科创板经验，在沪深300成分股中率先试行“收盘竞价时段延长至30分钟”，观察市场反应；对ST股等高风险品种维持现有交易时长，抑制投机炒作。
完善配套风控体系：夜间交易需配套实时舆情监控系统、异常波动熔断机制，并强制要求上市公司在重大事件披露后2小时内召开电话会议，缓解信息不对称。
当前中国市场已具备延长交易时间的操作性基础，但必须清醒认识到，交易制度的边际改良无法替代资本市场的基础性改革。唯有在投资者保护机制、定价效率、公司治理等维度取得实质性突破后，交易时间的“量变”才能真正转化为市场高质量发展的“质变”。
