【天风电新】伟创电气更新推荐：新T链电机核心-0918
———————————
1、手部+关节电机已实现对T小批量供货：
公司的微型无框电机（用于手部）和无框力矩电机（用于关节）通过rt已实现小批量供货T，并且与xj，yl，kdl等多方合作，T里电机份额有望继续提升；未来不排除继续拓展T链丝杠、减速器厂家。
2、公司客户众多，持续拓展模组：
公司除T外，还包括F、H等客户。产品除电机外，与kdl，yl的合资公司（伟达立，依智灵巧），布局关节（行星，谐波，摆线等减速器）和手部模组。公司也在积极探索传感器的资本合作。
3、市场一直以为电机壁垒低，但直到现在能够进入t体系小批量供货的电机公司并不多，电机的壁垒从供应商角度并不低于其他环节，又是价值量最高的环节，当前节点应该高度重视。
🌼投资建议
1、机器人业务：
1）T链价值量：手上+关节电机ASP 2万，100万台，15%净利率，30%份额，9亿利润，30倍，270亿市值；
2）其他链：Figure、英伟达等按照50万台预期、40%-50%份额、15%净利润预期，合计7e利润、127亿市值；
2、传统主业：25/26年业绩分别为2.8/3.2e，对应70-90亿估值。
机器人+传统主业合计看470+亿空间；当前170亿、2倍以上空间，维持重点推荐。
———————————
欢迎交流：孙潇雅/高鑫
