【国金机械】燃机龙头GEV 25Q1订单高增，看好应流股份订单持续爆发
25Q1 GEV燃机订单高增，在手订单覆盖年限持续提升。1）新签：24Q1-25Q1，GEV新签燃机订单分别为4.9/4.1/5.1/6.1/7.1GW，25Q1同比增长45%，单季度订单再创新高。2）在手：24Q1-25Q1，GEV电力业务（燃机约占80%）在手订单分别为728/695/713/734/763亿美元，在手订单环比加速提升。结合24年电力业务收入181亿美元，可计算GEV目前电力业务在手订单覆盖年限已提升至4.2年。
燃机叶片价值量大，壁垒高，集中度高，弹性大，看好应流股份出口订单持续高增。涡轮叶片占整机价值30%，为技术壁垒和价值量最高环节。全球涡轮叶片行业集中度高，2024年海外龙头PCC和HWM收入分别为104和74亿美元，全球份额超50%，产能严重不足。两机景气度上行导致产业链供不应求，应流股份长期重资产投入，现已进入收获期。公司24年两机板块收入不足10e，相比行业规模有大幅提升空间，看好公司后续出口订单持续爆发。
两机国产化加速，看好应流股份国内订单持续提升。近日应流股份承担的某型重型燃气轮机透平第二级动叶铸件通过首件鉴定，标志着国家燃机重大专项取得又一阶段性成果。此外，近期国产两栖飞机AG600取得合格证，中国商用飞机向东南亚出海加速，国内航司停止接收波音飞机，也有望带动航发国产化加速推进。应流股份作为国内两机叶片龙头，看好未来国内订单持续提升。
a股股票[超话]
