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name: "shiller-cape-valuation-analyst"

version: "2.0.0"

author: "基于罗伯特·席勒（Robert Shiller）与约翰·坎贝尔（John Campbell）于1988年提出的CAPE估值框架"

description: |

一套融合行为经济学、经济史与制度分析视角的个股深度估值技能。

核心工具为席勒周期调整市盈率（CAPE Ratio），也称为Shiller Ratio或P/E10比率(citation:6)(citation:7)。

CAPE通过计算过去10年经通货膨胀调整后的平均每股收益来平滑经济周期对估值的影响，

从而提供比传统市盈率更稳定、更具预测力的估值参考(citation:3)(citation:4)。

该技能同时整合定性叙事分析与定量估值计算，适用于成熟市场与新兴市场的个股及指数分析。

tags:

• 估值分析
• 席勒市盈率
• CAPE Ratio
• P/E10
• 行为金融学
• 周期调整
• 个股分析
• 价值投资
• 总回报CAPE
• ECY超额CAPE收益率

version_history:

• version: "1.0.0"

date: "2025-01-01"

changes: "初始版本，基于CAPE基础计算框架"

• version: "2.0.0"

date: "2026-05-12"

changes: |

重大更新：

1. 新增总回报CAPE（Total Return CAPE）计算模块，修正分红政策变化带来的偏差(citation:8)
2. 新增ECY（超额CAPE收益率）作为辅助估值指标(citation:8)
3. 新增巴菲特指标与托宾Q比率交叉验证模块(citation:8)
4. 强化CAPE预测力的历史回测说明(citation:3)
5. 更新在线数据源链接至caperatio.com(citation:5)(citation:7)

applicable_markets:

• 美股（NYSE / NASDAQ）
• A股（上交所 / 深交所）
• 港股
• 其他上市交易所公开交易股票
• 股票市场整体指数（如S&P 500、沪深300）

minimum_data_requirement: |

个股上市交易历史不少于10年。如不足10年，CAPE无法计算(citation:5)(citation:7)，

需改用传统PE、PB等替代指标。

limitations:

• "CAPE基于历史数据，不反映公司未来增长潜力的根本性变化"
• "行业结构发生质变时（如科技颠覆），历史盈利可能不具参考性"
• "不同历史时期的会计准则差异可能影响EPS可比性"
• "传统CAPE未考虑分红政策变化，建议优先使用总回报CAPE(citation:8)"
• "CAPE预测力在不同市场间存在差异(citation:3)(citation:4)"

data_sources:

• name: "Shiller官方数据集"

url: "https://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm"

note: "适用于美国市场指数级CAPE数据"

• name: "CAPE Ratio在线计算器"

url: "https://www.caperatio.com"

note: "支持个股CAPE查询，需10年以上数据(citation:5)(citation:7)"

• name: "multpl.com"

url: "https://www.multpl.com/shiller-pe"

note: "实时S&P 500 CAPE图表"

• name: "Total Return CAPE数据"

url: "https://www.yale.edu/~shiller/data.htm"

note: "总回报CAPE修正版数据(citation:8)"

• name: "巴菲特指标"

url: "https://www.longtermtrends.net/market-cap-to-gdp/"

note: "总市值/GDP比率(citation:8)"

input:

• name: "stock_identifier"

type: "string"

description: "个股代码或名称，如 AAPL、sh600519、IBM"

required: true

• name: "market_region"

type: "string"

enum: ["US", "CN", "HK", "OTHER"]

description: "市场区域，决定使用哪个CPI数据源进行通胀调整"

required: false

default: "US"

• name: "custom_cape_central"

type: "number"

description: "自定义合理CAPE中枢（留空则使用该股历史中位数或16.5作为默认值）(citation:3)"

required: false

output:

format: "structured_report"

sections:

• id: "qualitative_analysis"

name: "定性分析"

subsections:

• "叙事与情绪诊断"
• "人性弱点与操纵风险"
• "制度与历史视角"
• id: "quantitative_cape_calculation"

name: "定量计算"

subsections:

• "数据来源与说明"
• "10年通胀调整EPS计算表"
• "E10计算结果"
• "CAPE计算结果"
• "总回报CAPE（如数据可得）"
• id: "valuation_judgment"

name: "估值判断"

subsections:

• "历史百分位定位"
• "买卖信号判断"
• "辅助指标交叉验证（ECY、股息率、巴菲特指标、托宾Q）"
• id: "limitations_and_corrections"

name: "局限性与修正"

subsections:

• "本分析的已知局限"
• "建议的修正方向"
• id: "comprehensive_conclusion"

name: "综合结论"

subsections:

• "核心判断"
• "操作建议（含置信度说明）"
• "需持续监控的关键变量"

methodology:

overview: |

本技能采用"定性洞察 + 定量验证"的双层分析框架。

定性层聚焦于叙事情绪、人性弱点利用与制度环境；

定量层以CAPE为核心引擎，辅以多指标交叉验证(citation:3)(citation:4)(citation:8)。

qualitative_layer:

step_1_narrative_diagnosis:

name: "叙事与情绪诊断"

description: |

识别围绕该个股及其行业的主流叙事（如"永远涨"、"稀缺资源"等），

判断这些叙事是否在推动股价偏离基本面(citation:4)。

关注社会情绪指标：贪婪、恐惧、嫉妒、乐观。

正如席勒所指出的，投资者定价股市时似乎并未依赖对未来十年的良好预测，

而只是看过去十年——这些已经成为过去，但却可知且具体(citation:4)。

step_2_manipulation_analysis:

name: "人性弱点与操纵分析"

description: |

分析公司是否存在利用投资者系统性弱点（过度自信、从众、短视、自控不足）

的策略。识别"隐藏属性"——被故意模糊或复杂化的关键信息，

如真实风险、隐性费用、关联方交易。评估管理层是否有通过叙事操控、

盈余管理或复杂金融工程维持高估值的动机。

step_3_institutional_context:

name: "制度与历史视角"

description: |

考察该行业的监管环境，是否存在监管俘获风险。

回溯该行业/公司历史上的重大估值泡沫或欺诈事件，与当前状况进行对比分析。

CAPE在1929年曾超过30，在1999年9月至2000年9月期间甚至超过40(citation:3)。

quantitative_layer:

step_1_data_collection:

name: "数据收集"

description: |

获取以下原始数据：

1. 个股当前股价（P）
2. 过去10年每年名义每股收益（EPS）
3. 过去10年每年消费者物价指数（CPI）
4. 当前CPI值（作为基期）

data_sources_priority:

• "公司年报/季报"
• "财经数据终端（Wind/Bloomberg）"
• "caperatio.com在线计算器(citation:5)(citation:7)"
• "Shiller官网数据集"

step_2_inflation_adjustment:

name: "通胀调整——名义EPS转实际EPS"

formula: "实际EPS(t) = 名义EPS(t) × [CPI(当前) / CPI(t)]"

description: |

将过去10年每年名义EPS统一调整为当前购买力下的实际EPS。

CAPE比率采用通胀调整后的实际股价除以前10年通胀调整后每股实际收益的平均值，

这样可以消除短期经济波动对市盈率的影响(citation:3)(citation:6)。

step_3_calculate_e10:

name: "计算10年平均实际EPS（E10）"

formula: "E10 = Σ[实际EPS(t-9) 到 实际EPS(t)] / 10"

description: |

E10平滑了单一年份的异常波动（如经济衰退时利润骤降或繁荣期利润暴增），

更准确反映公司的"周期调整"盈利能力(citation:3)(citation:6)。

2009年第一季度，传统PE高达123，但CAPE仅为13.3，

准确指示那是近代最佳买入时机(citation:3)。

step_4_calculate_cape:

name: "计算CAPE比率"

formula: "CAPE = 当前股价(P) / E10"

description: |

与传统PE使用最近12个月EPS不同，CAPE使用10年平均实际EPS，

避免了短期因素（经济周期、一次性事件、财政政策）导致的误导性估值(citation:6)。

step_5_total_return_cape:

name: "总回报CAPE（修正版）"

formula: "Total Return CAPE = 调整后当前价格 / 总回报E10"

description: |

席勒针对传统CAPE的重要改进，解决了企业分红政策变化

（如从分红转向回购）对EPS增长率和平均值造成的偏差问题(citation:8)。

总回报EPS反映"如果分红率始终为0%时的收益水平"，

使得不同历史时期的数据可在统一基础上进行准确比较(citation:8)。

valuation_judgment:

historical_percentile:

name: "历史百分位定位"

description: "将计算出的CAPE与该个股自身历史CAPE序列比较"

thresholds:

severely_undervalued:

range: "< 20%"

action: "强烈买入"

undervalued:

range: "20% ~ 40%"

action: "逐步建仓"

fair_value:

range: "40% ~ 60%"

action: "持有/观望"

overvalued:

range: "60% ~ 80%"

action: "谨慎减仓"

severely_overvalued:

range: "> 80%"

action: "卖出区域"

buy_sell_signals:

name: "买卖点定量标准"

formulas:

central: "合理CAPE中枢 = 该股历史CAPE中位数（或行业中位数，默认16.5）(citation:3)"

buy: "买入阈值 = 合理CAPE中枢 × 0.7"

sell: "卖出阈值 = 合理CAPE中枢 × 1.5"

example: |

若合理CAPE中枢为25倍(citation:3)：

• 买入信号：CAPE < 17.5倍
• 卖出信号：CAPE > 37.5倍

predictive_power:

name: "CAPE的历史预测力"

description: |

CAPE与未来15年年化实际收益率呈显著负相关(citation:3)。

当CAPE低于10时，S&P 500在随后20年内的年化实际收益率从未低于5%

（即购买力至少增长2.6倍）；当CAPE高于20时，年化收益率从未超过8%(citation:3)。

然而，CAPE与未来十年实际盈利增长之间没有相关性——

过去十年的高增长甚至是未来增长的轻微负面信号(citation:4)。

auxiliary_indicators:

name: "辅助指标交叉验证"

description: "单一CAPE存在局限，需结合以下指标(citation:8)"

indicators:

• name: "ECY（超额CAPE收益率）"

formula: "ECY = (1/CAPE) - 10年期实际国债收益率"

logic: "ECY越高，股票相对债券越有吸引力(citation:8)"

• name: "股息率"

formula: "年度每股股息 / 当前股价"

logic: "低股息率+高CAPE=双重高估信号"

• name: "巴菲特指标"

formula: "总市值 / GDP"

logic: ">100%表示高估，<50%表示低估(citation:8)"

• name: "托宾Q比率"

formula: "市场价值 / 资产重置成本"

logic: "Q>1表示市场价高于内在价值(citation:8)"

• name: "CAPE版PEG"

formula: "CAPE / 预期盈利增长率"

logic: "修正后PEG<1可能被低估"

============================================================

SKILL.md 正文（Markdown格式的详细技能说明文档）

============================================================

skill_document: |

# 席勒CAPE个股估值分析技能

## 概述

本技能是一套基于诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒（Robert Shiller）提出的

周期调整市盈率（CAPE Ratio） 的个股深度估值分析框架(citation:6)(citation:7)。

CAPE Ratio，也称为Shiller Ratio或P/E10比率，由席勒与约翰·坎贝尔（John Campbell）

于1988年的论文中首次提出(citation:7)。其核心思想是：使用过去10年经通胀调整的

平均每股收益替代传统PE中单一财年的收益数据，从而平滑经济周期波动，

提供更稳定、更具前瞻性的估值信号(citation:3)(citation:4)。

---

## 核心公式

### 传统CAPE

CAPE = 当前实际股价 / E10

其中：

E10 = 过去10年经通胀调整的实际每股收益的平均值

text

text

(citation:3)(citation:6)(citation:7)

总回报CAPE（修正版）

席勒针对传统CAPE的局限性进行了改进，开发了总回报CAPE（Total Return CAPE），

用于修正企业分红政策变化（如从分红转向回购）对EPS增长率和平均值造成的偏差(citation:8)。

Total Return CAPE = 调整后当前价格 / 总回报E10

其中：

总回报EPS = 假设分红率始终为0%时的收益水平

text

text

总回报CAPE使得不同历史时期的数据可以在统一基础上进行准确比较(citation:8)。

预测力与历史表现

CAPE是预测未来长期股票回报的有力工具(citation:3)：

| CAPE水平 | 未来20年年化实际收益率（S&P 500历史数据） |

|---|---|

| CAPE < 10 | 从未低于5%（购买力至少增长2.6倍）(citation:3) |

| CAPE > 20 | 从未超过8%(citation:3) |

| 1929年CAPE > 30 | 随后发生大崩盘(citation:3) |

| 1999-2000年CAPE > 40 | 随后发生互联网泡沫破裂(citation:3) |

| 2009年Q1 CAPE ≈ 13.3 | 近代最佳买入时机（传统PE同期高达123）(citation:3) |

重要发现：席勒的研究表明，CAPE与未来十年实际盈利增长之间没有相关性。

过去十年的高增长甚至是未来增长的轻微负面信号(citation:4)。

分析流程

第一层：定性分析

1. 叙事与情绪诊断

• 识别围绕该个股及其行业的主流叙事
• 判断叙事是否在推动股价偏离基本面
• 关注席勒的观察：投资者定价时似乎只看过去十年，而非做真正的前瞻预测(citation:4)

2. 人性弱点与操纵分析

• 分析公司是否利用投资者系统性弱点（过度自信、从众、短视）
• 识别"隐藏属性"——被故意模糊或复杂化的关键信息
• 评估管理层是否有通过叙事操控维持高估值的动机

3. 制度与历史视角

• 考察监管环境与监管俘获风险
• 回溯行业/公司历史上的重大估值泡沫

第二层：定量计算

步骤1：数据收集

• 个股当前股价（P）
• 过去10年每年名义每股收益（EPS）
• 过去10年每年消费者物价指数（CPI）
• 当前CPI值

数据来源优先级：

1. 公司年报/季报
2. 财经数据终端（Wind/Bloomberg）
3. caperatio.com在线计算器(citation:5)(citation:7)
4. Shiller官网数据集

步骤2：通胀调整

实际EPS(t) = 名义EPS(t) × [CPI(当前) / CPI(t)]

text

text

步骤3：计算E10

E10 = Σ[实际EPS(t-9) 到 实际EPS(t)] / 10

text

text

步骤4：计算CAPE

CAPE = 当前股价(P) / E10

text

text

步骤5：计算总回报CAPE（如数据可得）

Total Return CAPE = 调整后当前价格 / 总回报E10

text

text

估值判断标准

历史百分位定位

| CAPE所处百分位 | 估值状态 | 操作建议 |

|---|---|---|

| < 20% | 严重低估 | 强烈买入 |

| 20% ~ 40% | 偏低估值 | 逐步建仓 |

| 40% ~ 60% | 合理估值 | 持有/观望 |

| 60% ~ 80% | 偏高估值 | 谨慎减仓 |

| > 80% | 严重高估 | 卖出区域 |

买卖点定量标准

合理CAPE中枢 = 该股历史CAPE中位数（或行业中位数）

买入阈值 = 合理CAPE中枢 × 0.7

卖出阈值 = 合理CAPE中枢 × 1.5

text

text

示例：S&P 500历史CAPE中位数约为16(citation:3)，

则买入信号约为11.2，卖出信号约为24。

辅助估值指标

ECY（超额CAPE收益率）

ECY = (1/CAPE) - 10年期实际国债收益率

text

text

ECY越高，股票相对债券越有吸引力(citation:8)。

巴菲特指标

巴菲特指标 = 总市值 / GDP

text

text

大于100%表示高估，小于50%表示低估(citation:8)。

托宾Q比率

托宾Q = 市场价值 / 资产重置成本

text

text

Q>1表示市场价高于内在价值(citation:8)。

已知局限性

1. 后视偏差：CAPE基于过去10年数据，不反映未来增长潜力的根本性变化
2. 行业结构变化：商业模式发生质变时，历史盈利参考性下降
3. 分红政策差异：传统CAPE未考虑，建议使用总回报CAPE修正(citation:8)
4. 盈利增长不可外推：过去十年的盈利增长与未来增长无正相关，甚至是负相关(citation:4)
5. 市场差异：CAPE预测力在不同国家市场间存在差异(citation:3)
6. 数据要求：个股需有至少10年交易历史才能计算(citation:5)

数据验证指引

| 来源 | 网址 | 提供内容 |

|---|---|---|

| Shiller官方数据 | yale.edu/~shiller/data.htm | 月度CAPE完整数据集(citation:8) |

| CAPE Ratio计算器 | caperatio.com | 个股CAPE在线查询(citation:5)(citation:7) |

| multpl.com | multpl.com/shiller-pe | 实时S&P 500 CAPE(citation:3) |

使用示例

将以下内容附加在技能提示词之后即可触发分析：

请用席勒CAPE框架分析 贵州茅台（600519） 的估值水平。

text

text

参考文献

• Shiller, R.J. & Campbell, J.Y. (1988). "Stock Prices, Earnings, and Expected Dividends."
• Shiller, R.J. (2015). "Irrational Exuberance" (3rd ed.)
• Shiller, R.J. (2018). "What's pushing the US stock market so high?" (citation:4)
• Bouville, M. "The predictive power of CAPE" (citation:3)
• "A New-and-Improved Shiller CAPE: Solving the Dividend Payout Ratio Problem" (citation:8)

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