又喝了一次茅台，迷茫了。感觉涨价不太可能了，不囤积了销量风险很大这回喝的应该是正

又喝了一次茅台，迷茫了。感觉涨价不太可能了，不囤积了销量风险很大

这回喝的应该是正货，看着一面墙的茅台，真实感非常强。味道还是有点酸，也能接受。但要说多好喝，也没有，分酒器里剩了不少没喝。互相敬酒帮助聊天的功能有，但也不是必须的，话题投机自然就气氛不错，不需要靠酒。

以前茅台也不是很牛，2000年，飞天茅台一瓶出厂价185，市场价220，溢价19%不多。然后经济腾飞，房地产大发展，茅台名气起来。2001年出厂价218，2002年和和2004与2005年没调价，2003年调到268。2006年起每年都上调，13%-22%，2011年达到619，比2005年高130%。但市场价涨得更快，1200-2000元，溢价100%了。

2012年，出厂价猛提32%达到819元，市值价2000-2300，疯狂了。相比2000年，大约出厂价变5倍，市场价10倍。但"三公消费"限制和反腐政策影响，高端白酒需求骤降，出厂价到2015年都没动，市场价跌至850-900，溢价10%以内。这是一次剧烈回调。茅台没人囤了，反而在消化库存，有时市场价比出厂价还低。2015年茅台首次减产去库存，年销量约2万吨，这被认为是最真实的消费量。

2016年，房地产牛市又来，茅台市场价开始大幅回升。2017年出厂价969，到2022年一直没变。市场价疯狂了，2021年达到了3000以上，维持到了2023年。茅台并未选择提高出厂价，而是加大了直销比例，2018年直销收入占比仅约6%，2022年直销收入占比飙升至40%。这个时期的涨价动力是，许多老板开始买茅台酒囤积理财，引入了金融属性，开瓶率不足一半，社会上流传“买的人不喝，喝的人不买”。涨上3000是金融现象，不是正常的喝酒需求。那段时间我应该也喝了多次，但感觉张罗饭局或者带酒的不是3000临时买的，而是渠道弄的、以前囤的。还有亲戚在茅台经销商店里卖酒，根本没货，无所事事，货到了直接被关系户整箱买去囤了。社会乐见3000的价格，饭局有面子，就和高房价让房主开心一样，还不影响社会和谐，没钱的可以不喝。

因此，2021年初我唱空了茅台股价，一堆理由，认为4-5年没行情。跌了5年以后，我又开始看多，认为时间到了。但再次喝茅台琢磨，感觉不对劲。

2023年出厂价提到1169，2026年提到1269，直销比例上不去了，经销商也有利益要维护，就提价增利。市场价跌到1600了，跌没了一半，已经接近1499的零售价。市场仍然有金融属性，i茅台放出来就抢空。重大问题是，2025年开瓶率还是不到一半，喝得不会比2015年多太多，卖的却有4.68万吨。经销商、黄牛、老板、商务礼品、民间囤积以后喝，这仍然是惯性囤积才去抢i茅台，并没有特别思考。我都去试抢了，但感觉不对劲，按平时消费习惯绝对不会买的。

以后的情况是，囤积的茅台酒越来越多，喝掉的恐怕难以增长。可能会出现2012-2015年的极端情况，市场价低于出场价，囤积的茅台实在太多了。可能有10万吨，够喝5年。如果市场不囤积了，茅台将被迫大幅减产，出现利润下降的情况。

一个巨大风险是，市场囤积和扔出来的平衡。总不可能一直囤，如果价格不涨了，囤积要花钱没收益，还不如买沪深三百去。那茅台的销量就和真实消费量持平，弄不好只有2万多吨了，销量减半，股价风险很大。关键变量是囤积和扔出的动向。

还有个变数是中国出了大喜事，聚会与商务活动暴增，真实消费量上行到3-4万吨，那时再来评估。