价值投资日志寒武纪的185%增长，背后是AI算力需求的结构性爆发+商业客户接力

雷频说商业 2026-05-02 01:10:35

价值投资日志寒武纪的185%增长，背后是AI算力需求的结构性爆发+商业客户接力的质变。更重要的是几个"非利润"指标的突变：合同负债单季跳增近4亿元，预付款项激增11.5亿元锁定稀缺产能，经营现金流从去年同期-14亿元逆转为+8.34亿元。这说明寒武纪不再是靠政府/科研订单"脉冲式"生存，而是进入了互联网大厂密集交付、预收款锁定产能的良性商业闭环。这种从"概念"到"商业闭环"的跨越，属于估值重构级别的边际变化。

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