字节跳动，正在成为恒生科技最大的“超级空头”。
上周末，字节旗下 Seedance 2.0 毫无征兆刷屏外网，抖音、B站同步被刷屏。
但很多人没意识到，这场 AI 狂欢的第一波冲击，并不在创作者圈，而是直接砸向了港股。
周一开盘，快手一度大跌 5%，恒生科技指数整体承压、剧烈震荡。
原因很简单。
在恒生科技前十大权重股中，有 6 家与字节在短视频、电商、广告、AI 等赛道正面竞争，合计权重接近 40%。
也就是说，字节每一次产品级突破，都在实打实压缩这些公司的估值空间。
第一刀，精准落在快手身上。
过去一年，快手股价上涨的核心逻辑只有一个：“可灵 AI = AI 应用层龙头”。
市场一度给出 500–1000 亿 的估值预期。
但 Seedance 2.0 出现后，这套逻辑瞬间松动。
差距是肉眼可见的：
过去的 AI 视频，十条里能挑出一条可用就不错；
而 Seedance 2.0 的可用率，已经接近 90%。
动作丝滑、人物一致性、换脸、转场等核心痛点被系统性解决，一句话就能生成导演级多镜头叙事，电影级画质，音画同步。
这不是“优化”，这是代际碾压。
历史总是惊人相似。
十年前，快手孕育了短视频雏形，却被抖音用算法推荐完成反超。
今天的 AI 视频赛道，快手率先起跑，又一次被字节用更强的模型追上。
第二刀，暗压腾讯与阿里。
上周，腾讯发红包、阿里送奶茶，试图用移动互联网时代的补贴逻辑换声量。
Seedance 2.0 几乎没有任何补贴激励，完全靠用户自发传播完成扩散。
这才是最致命的差距。
AI 产品竞争的核心只有两个字：好用。
字节用内容 + 使用体验 + 分发机制，完成了真正的裂变。
而巨头们的补贴，已经被调侃为“老登营销”。
在 AI 时代，产品力，才是唯一的流量密码。
回头看字节的成长史，其实非常清晰。
广告领域，它用信息流 + 算法分发，抽干百度广告池；
电商领域，直播带货直接切断“搜索—比价—下单”的传统链路，今年 GMV 已冲到行业前三；
本地生活，短视频看店，持续分流美团的确定性搜索需求。
字节从来不正面宣战，它做的永远是——改写游戏规则。
等你意识到时，边界已经被悄无声息地推平。
今天的字节，早已不是简单的 App 工厂，而是一个自带引力的互联网黑洞。
短视频、广告、电商、短剧，所有利润最丰厚的赛道，几乎无一幸免。
更关键的是，在 AI 浪潮中，字节已经完成全链路落子：
算力、模型、应用分发、创作者生态，层层打通。
这股力量，正在真实地压在每一家恒生科技成分股的估值之上。
在字节的进化速度面前，恒生科技的成分股就是个bug。
