[太阳]【国金计算机&科技】东阳光：字节AI全栈革新，算力底座万变不离其宗 近期

[太阳]【国金计算机&科技】东阳光：字节AI全栈革新，算力底座万变不离其宗 近期事件：字节系AI生态确立国民级入口地位。 近期字节跳动动作频频，密集发布Se­e­d­a­n­ce 2.0、Do­u­b­ao 2.0及多模态模型Se­e­d­r­e­am 5.0，叠加豆包强势登陆春晚，其构建国民级AI流量入口的战略意图已十分清晰。随着用户渗透率的指数级提升，字节系AI生态的景气度正迎来质变。这一标志性事件不仅仅是应用层的胜利，更为国内链核心算力底座提供了明确的配置窗口。 行业逻辑：推理算力陡增、2026年数据中心迎扩容大年。 模型迭代虽快，应用百花齐放，但底层逻辑在于对算力的极致渴求。一旦豆包确立国民级地位，推理侧算力消耗将呈数量级跃升；同时，Se­e­d­a­n­ce/Se­e­d­r­e­am等多模态模型的训练与部署亦是算力吞噬黑洞。展望2026年，数据中心作为核心算力承载设施，预计将迎来大幅扩容周期。 在这一背景下，拥有大厂深度合作基础、节点能耗指标及快速交付能力的算力基础设施资产，其确定性将强于应用端的博弈。 公司逻辑：算力全栈布局兑现、三大核心业务共振。 东阳光已完成从传统制造向AI算力全栈服务商的跨越，核心资产价值凸显： [玫瑰]IDC运营： 公司已顺利完成秦淮数据资产交割，治理结构进一步理顺。作为字节跳动核心IDC供应商（营收占比高），秦淮数据在环京及核心节点的资源储备将直接受益于字节算力资本开支的增长，业绩弹性可期。 [玫瑰]液冷科技： 公司在液冷领域迈出实质性新步伐，通过上游材料自研+收并购，正加速从材料商向整体解决方案提供商转型，有望在全球头部大厂供应链中获取更高份额。 [玫瑰]高端元件： 针对AI电源小型化痛点，公司已新建超级电容研发生产基地。此举标志着积层箔技术已从实验室走向大规模产业化，通过定制化解决方案深度嵌入数据中心供电系统。 [拥抱]风险提示： AI大模型落地及用户增长不及预期；下游互联网大厂资本开支波动；原材料价格大幅波动。