今晚非农数据与预期一致，老美喊着降息，压根没那么想。 （2026 年 1 月数据）：强于预期，偏鹰 新增非农就业：13 万人（预期 7 万，前值 4.8 万） 失业率：4.3%（预期 4.4%，前值 4.4%） 时薪月率：0.4%（预期 0.3%，前值 0.1%） 时薪年率：3.7%（预期 3.6%，前值 3.8%） 核心结论：就业与薪资双双超预期，美联储 3 月降息概率显著降温，短期政策路径更偏 “不降息 + 继续缩表”。 对镍（沪镍 / 伦镍）的影响：短期偏空，中期看供需 1. 直接影响（宏观层面） 美元走强：非农强→降息预期降温→美元指数反弹→以美元计价的伦镍承压。 实际利率上行：美债收益率走高→持有镍的机会成本上升→金融属性走弱。 资金流向：风险偏好回落，资金从高波动有色回流美元资产，镍价短期易跌难涨。 2. 基本面对冲（镍自身逻辑） 利多因素（支撑） 印尼供给收缩：2026 年镍矿配额削减，全球过剩大幅收窄，中期供给偏紧。 库存低位：上期所镍库存偏低，现货有一定支撑。 新能源需求：电池用镍长期增长，需求韧性仍在。 利空因素（压制） 春节淡季：国内下游放假，现货成交清淡。 高库存压力：LME 镍库存仍处高位，短期去库缓慢。 3. 综合影响：短期震荡偏弱，中期看印尼政策落地 短期（1–2 周）：非农强 + 美元强→镍价承压，沪镍大概率在13.5 万以上区间震荡，偏空为主。 中期（3–6 月）：印尼供给收缩是核心。若配额严格执行，供需转向紧平衡，镍价有望突破 15 万；若政策放松，重回过剩，价格下探 13 万。 关键观察 1. 核心观察指标 美联储 3 月降息概率：若降至30% 以下，美元持续走强，镍价进一步承压。 印尼镍矿政策：配额落地进度、出口数据，决定中期方向。 国内库存：春节后库存去化速度，验证需求复苏强度。 印尼政策明朗确定，供给收缩确认，13万是成本，指导价14w-15万左右，难大跌了。 今晚非农强于预期，短期利空镍价，但印尼配额落地抵消了，但中期走势仍由印尼供给主导。
