ETF大赛基金债券基金固收+ 某知名基金经理四季报看转债：
尽管年底市场高位有所震荡，但转债市场依旧以近19%的回报结束全年的行情，表现远好于纯债市场。年初投资者担心的估值在权益市场良好的表现和强劲需求下显示出较强的韧性。
本季度受制于较高的估值水平，市场有所回落，但我们也说过，如果投资者对权益市场保持乐观，转债市场有望保持强势，只是可能会跑输正股。
中低等级转债领跑市场，回报率主要还是来自权益市场的上涨，高企的溢价率也带来一定的额外收益。
从绝对价格和转股溢价率来看，转债估值偏高；偏债型转债等权YTM为-3.4%，处于2017年以来几乎最低的位置。
强赎和到期，以及新债规模普遍不大，期间转债市场存量下降590亿，全年规模下降近2000亿元。如26年权益市场进一步上行，叠加稀缺性，转债估值还可能维持位，但波动率会加大，行业和个股因素会更加重要。稀缺性和配置刚性需求将使转债估值很难压缩，整体吸引力还是不如正股。
