广发 on 旭创：
从我们跟踪的出货等情况看，我们认为公司的经营情况实际比报表数字要强劲很多，但可能被一些非经营性的成本项拖累：1）汇兑损失2.7亿，年底一次性；2）资产及信用减值1.13亿，年底一次性；3）非主营业务（非光模块业务）业绩表现一般；4）为筹备港股上市在一些成本项的会计处理上更加审慎。我们认为，实际公司经营业绩符合产业趋势，预计收入接近30%环比增长，毛利率/净利率双升，保持了几个季度的经营强劲增长态势
🪶26年业绩有望强兑现，27年需求继续高增。目前决定股价因素非25Q4业绩，而是26年&27年业绩及未来3-5年长期趋势。目前从跟踪26年的订单和物料看，26年高增长确定性非常大，我们的预期高于市场预期；27年目前客户大颗粒度的指引非常乐观，有望实现翻倍以上增长
