为何看空油价的押注突然显得脆弱不堪？ 今年年初时，石油市场的形势可谓极度悲观。大多数预测都表明会出现供应过剩的情况，而且规模相当大。随后，美国对委内瑞拉采取了行动，将该国的总统马杜罗送到了美国接受审判，并威胁称接下来伊朗、墨西哥和哥伦比亚也将受到同样的对待。伊朗爆发了抗议活动。沙特阿拉伯和阿联酋在也门问题上采取了不同的立场。布伦特原油的价格已经超过了每桶 65 美元。 地缘政治因素一直是石油市场的不稳定因素。由于一些大型产油国长期存在政治不稳定的情况，其石油供应有可能出现中断。这种情况最常发生在利比亚，但正如今年我们所看到的，中东的石油大国也并非完全不受供应中断风险的影响，即便这种风险目前仍只是理论上的可能性。如今，如果实际市场数据表明不存在供应过剩，那么油价可能会大幅上涨。 Vortexa公司本周报告称，那些已停泊至少七天的油轮上的原油（这意味着这些原油处于储存状态，而非从卖方运往买方的运输途中）在截至 1 月 9 日的一周内减少了 1.209 亿桶，这一数据由Barchart公司公布。这个数字与其他媒体通常引用的数字大不相同，后者指的是所有油轮上的原油总量（不论用途如何），去年年底这一总量约为 13 亿桶。该数字曾被列为自 2020 年疫情封锁以来的最高值，这意味着当前的需求正在像当时一样遭到破坏。 然而，需求下降的原因各不相同，并非全部是自然形成的。例如，彭博社本周报道称，截至 1 月 11 日的四周内，俄罗斯石油出口量每日减少了约 45 万桶。这并非是由于需求自然下降所致，因为印度和中国正在以更快的速度实现电气化。这是由于 11 月底生效的美国制裁措施所致，此外还有威胁称，除非炼油厂停止购买俄罗斯石油，否则将对印度进口产品加征更多关税。 然而，这个故事还有个转折之处，那就是据彭博社报道，在过去四周（从 12 月 25 日至 1 月 11 日）内日产油量减少了 45 万桶，但在这段时间（从圣诞节到 1 月 4 日）的减产幅度仅为 3 万桶。此外，俄罗斯在截至 1 月 11 日的四周内每日的石油总出口量为 342 万桶，实际上高于 2025 年的平均水平。换句话说，需求状况相当良好，尤其是对于折扣原油而言。 说到折扣原油，中国似乎已失去了大量获取委内瑞拉折扣原油的渠道，不过这可能是暂时的状况。这一情况使中国去年积极储备原油的行为有了新的解读，暗示中国或许能够选择观望，看看这个南美国家的局势会如何发展。据特朗普总统所说，该国的石油产业将由美国长期管理。目前，所有人都在关注伊朗及其抗议活动，而欧盟和特朗普总统都对这些抗议活动表示支持。油价的调整已经开始。 花旗银行的分析师本周表示（据路透社报道），伊朗的抗议活动可能会导致全球石油供应出现短期短缺，从而加剧全球石油供应紧张的局面，但主要原因是地缘政治风险溢价的上升。就在两天前，高盛公司再次下调了今年的油价预测，理由是供应过剩。然而，该投资银行指出，抗议活动尚未蔓延至伊朗的主要石油产区，并补充说：“目前的风险主要集中在政治和物流方面的摩擦上，而非直接的供应中断，因此对伊朗原油供应和出口流量的影响是可控的。” 不过，在本周早些时候，澳新银行的分析师在一份报告中写道，抗议者呼吁伊朗的石油行业工人也参与此次抗议活动。该银行表示：“这一情况使得每天至少 190 万桶的石油出口面临中断的风险。” 盛宝银行的商品策略主管奥勒·汉森本周早些时候曾表示，石油交易商对石油市场极度悲观，并警告称“如果技术面或基本面的前景有所改善，那么市场就容易出现反弹。”汉森引用了高盛的一项调查结果，该调查表明机构投资者对石油的兴趣正在减弱，这进一步证明了市场上的普遍悲观情绪，但他也指出，在短期内，地缘政治事件可能会推高油价。 来自地缘政治领域的另一则利好消息是，据路透社援引未具名消息来源的报道，黑海两艘油轮遭无人机袭击。这两艘油轮正驶往里海管道联盟的一个装货点，该联盟去年成为乌克兰无人机袭击的目标。至于此次袭击的肇事者，目前尚无相关评论，路透社称乌克兰政府拒绝发表评论，运营该联盟的公司也是如此。然而，此次袭击的事实再次凸显了此前被忽视的地缘政治风险，而这些风险直到最近才被重新提上议程，当时人们更多关注的是过剩供应的预测。
