海亮股份更新：锂电铜箔盈利持续改善，固态铜箔布局领先20260115 出货量接

海亮股份更新：锂电铜箔盈利持续改善，固态铜箔布局领先20260115 出货量接近翻倍增长： 25年出货量6w吨，其中锂电5.5+电子电路0.5，差异化产品（高抗拉强度/极薄产品）占比50%；26年出货量11w吨，其中锂电10+电子电路1，国内9.5+海外1.5，差异化产品（高抗拉强度/极薄产品）占比75%。 产能稳步扩张： 25年底产能为甘肃9w吨+印尼3w吨，预计26年年中甘肃投产3w吨，爬坡需要1-2个月时间，26年底-27年初浙江投产2w吨，后续浙江、美国、摩洛哥等基地视需求情况决定扩产节奏。 单吨盈利改善： 25Q4出货量2.1w吨，经营性单吨盈利2k+，预计25Q4涨价将于26Q1报表逐步体现，考虑涨价落地+规模效应摊薄折旧+产品结构改善，26年单吨盈利有望持续提升。铜箔目前单w吨投资额约为3-4e，假设投资回收期6年，对应单吨盈利5k+，随着行业供需逐步改善，我们认为，26年单吨盈利有望提升至4k。如果26H1超预期涨价2-3k，单吨盈利仍有进一步提升空间。 固态铜箔进展顺利： 产品布局包括亲锂性双面毛铜箔、高耐蚀性铜箔、微孔铜箔等。与液态电池铜箔相比，加工费均有不同程度提升。高耐蚀性铜箔、微孔铜箔均有批量出货，亲锂性双面毛铜箔适用于无负极技术，正在与下游头部客户积极对接。 HVLP铜箔推进产品研发和下游验证： 目前HVLP1已有小批量出货，HVLP2处于下游验证中，HVLP3推进产品研发，下游送样包括国内和台资客户，其中生益的进展较快。