天箭科技：业绩下修是一次性，股价有矫枉过正但风险仍需警惕 结论先给你：业绩下

天箭科技：业绩下修是一次性，股价有矫枉过正但风险仍需警惕 结论先给你：业绩下修是一次性会计调整，但股价连续跌停并非单纯恐慌，而是退市风险+信息披露瑕疵+基本面走弱三重因素叠加的结果，短期存在情绪性超跌，但中长期风险仍需谨慎评估 。 一、业绩下修确属一次性，核心是军品审价的追溯调整 1. 调整性质：历史账务一次性清算 本次调减源于三款核心军品完成价格审核后，需对最长11年的历史销售合同进行追溯调整，仅2025年当期就调减营收2.56亿元、净利润2.09亿元 。这是军工行业特有的“审价后追溯调整”机制，属于历史账务的一次性清算，不是持续性经营亏损。 2. 行业惯例：非个案，同行均有类似操作 军品定价通常先按暂定价结算，待最终审价完成后再追溯调整，国科军工、恒宇信通等军工企业均有常态化披露相关风险。天箭科技的问题在于未提前充分提示风险，导致市场猝不及防。 3. 影响范围：集中在2025年报表，后续无持续冲击 该调整已明确影响范围和金额，完成后公司将轻装上阵，2026年起不会再因同一事项产生大规模业绩调整 。 二、股价连续跌停：恐慌有依据，但存在情绪性放大 1. 核心风险真实：精准触发退市红线 调整后公司满足“扣非净利润为负且营收低于3亿元”的退市警示条件，年报后大概率被标*ST，这是资金出逃的核心导火索，并非市场无的放矢 。 2. 信息披露瑕疵：加剧市场不信任 公司此前未在定期报告中充分提示军品审价风险，与同行形成鲜明对比，导致利空公布时市场恐慌情绪被放大，形成“踩踏式出逃”。 3. 基本面本就偏弱：并非单纯会计问题 2025年Q3公司营收已下滑41.57%，净利润亏损2555万，同比降454%，军品调价只是“雪上加霜”，而非唯一利空 。 4. 前期炒作过度：估值回归叠加恐慌 2025年11月以来公司收获4个涨停，年内涨幅超60%，业绩利空出现后，前期获利盘与恐慌盘形成共振，加速了跌停走势。 三、操作建议：区分短期博弈与中长期布局 1. 短期博弈（风险偏好高） - 若已被套：不建议盲目补仓，等待退市风险落地、股价企稳后再考虑 - 若想抄底：需等跌停打开、成交量放大，且公司明确提出保壳措施（如资产注入、业务转型） 2. 中长期布局（稳健型） - 先观察2025年年报审计结果，确认是否被*ST及后续保壳计划 - 关注公司商业航天业务进展，这是未来业绩增长的关键变量 - 对比同行估值，待风险充分释放后再评估介入时机 总结：天箭科技的业绩下修是一次性会计调整，但股价连续跌停有其合理性，核心是退市风险的硬约束。短期存在情绪性超跌，但中长期需等风险明确、基本面改善后再做判断，切勿因“一次性”就忽视退市与经营双重风险。