在近期经历了剧烈波动，主要围绕比特币价格的深度回调、市场恐慌情绪蔓延以及引发波动的宏观因素展开•宏观流动性收紧：分析普遍认为，近期美元流动性收紧是比特币连续下跌的主要原因。美国政府停摆期间，财政部资金暂时存入TGA账户，导致市场流动性被抽离。同时，美联储持续缩表也加剧了流动性压力。不过，随着政府重启，TGA账户余额有所下降，市场流动性压力或将进一步缓解。 •美联储政策分歧：市场对美联储12月降息的预期存在巨大分歧，这是引发本轮波动的核心宏观因素。11月21日，美联储“三把手”威廉姆斯发表“鸽派”言论，一度将12月降息概率推升至71%。然而，11月22日，波士顿联储主席柯林斯表示12月无继续降息必要，凸显了决策者之间的分歧，加剧了市场不确定性。 •机构资金撤离：美国现货比特币ETF已连续五周净流出，累计撤资26亿美元。其中，贝莱德IBIT ETF单周流出4.2亿美元，创下其成立以来最大周度流出纪录。这表明此前支撑市场上涨的机构资金出现大规模撤离，投资逻辑因“降息+监管宽松”双重预期落空而崩塌。 •巨鲸抛售与市场信心：链上数据显示，持有比特币7年以上的“中本聪时代”巨鲸在11月清空了价值约15亿美元的持仓，引发市场对周期顶部的担忧。同时，市场对“降息梦碎”和“机构逃亡”的恐慌情绪，使得市场变得极为脆弱，容易受到负面消息的冲击。
