2025年1-9月，规上工企利润累计回升、单月高增，驱动逻辑为2024年同期低基数效应与9月生产超预期上行。 1-9月利润累计同比增长3.2%，较8月的-0.3%由负转正。9月单月利润同比激增21.6%，显著高于8月的20.4%，其中2024年9月利润同比-27.1%的低基数是单月高增的重要因素。 生产端利润改善，9月工业增加值增速超预期；PPI降幅收窄、企业利润率延续回升，但行业分化仍较显著，部分资源类、传统消费类行业盈利仍承压。 …… 【累计利润】2025年1-9月，规上工企累计同比增长3.2% ，工业企业盈利从“磨底”进入“修复”。 【单月利润】低基数+生产超预期，9月工业增加值同比增速达6.5%，较8月提升1.3个百分点，生产规模扩大直接带动营收与利润增长。 …… 量价（生产、PPI） 【生产端】9月工业增加值同比增长6.5%，较8月提升1.3个百分点，增速创近半年新高。 高技术制造业（计算机通信、电子设备）、装备制造业（电气机械、专用设备）产能释放加快。 传统行业（汽车制造、有色金属冶炼）受政策支持（设备更新、绿色转型）影响，开工率有所提升，带动整体生产规模扩大。 【价格端】9月PPI同比-2.3%，较8月-2.9%降幅收窄。 大宗商品价格（原油、有色金属）阶段性回升，带动上游原材料价格止跌。 下游需求边际改善，部分工业品（家电、汽车零部件）价格从“降价去库存”转向“稳价补库存”，价格下行压力减轻。 …… 【实际库存】增速仍处低位（约-0.14%），较8月的-0.87%略有改善，但仍反映企业“去库存”尚未完全结束，库存周期仍处于“磨底”阶段。 …… 【A股】10月24一早判断转折点，可能会上攻4000点。 之后，未知，仅此。
