从历史中学习——资本支出热潮与泡沫（二）1920年代电气化热潮在1920年代，美国经历了以电气化为核心的公用事业（Utility）建设热潮。华尔街向电力公司注入大量资金，但这些公用事业控股公司采用了金字塔式（Pyramiding）的资本结构。通过发行大量债券和优先股提升杠杆，它们能以很小的自有资本控制庞大的资产此图是美国公用事业新发行债券和股票（1920-1930）的走势，该图清晰显示了在1920年代，公用事业公司新发行债券和股票的规模显著增加，印证了华尔街对该领域的巨额投资。但结局如何呢？尽管公用事业股票在1929年股市崩盘后表现相对较好，但在随后的经济衰退和监管改革压力下，最终还是崩盘了，一地鸡毛。给我们的教训是什么？： 当新的资本支出由日益增加的杠杆（Debt Financing）驱动时，泡沫的脆弱性会大大增加。那么问题来了，meta的数据中心，甲骨文的数据中心，现在统统通过华尔街资产SPV证券化包装成固收产品售卖给金融市场，这种行为算不算是一种警示呢？如果您觉得有价值，请转发点赞，谢谢
