今天，小米发布2025年第三季度财报，从公司发的数据来看，依旧很亮眼，营收连续四

今天，小米发布2025年第三季度财报，从公司发的数据来看，依旧很亮眼，营收连续四个季度超千亿，经调整净利润超百亿，汽车业务也首次实现了7亿的经营利润。但是关注小米股价的朋友应该知道，最近小米股价走势很疲软，从9月底到现在，不到两个月跌幅超30%。虽然近期港股走势也一般，但是小米还是大幅跑输大盘。股票是反应未来预期，小米股价走势不佳的原因在于一些关键数据不及预期，或者说走势不佳。比如传统业务中的手机板块同比再次下滑，虽然出货量出现微增，但均价持续下滑，这实际上是竞争加剧的表现。另一方面，此前公司传统业务中的主要推动力 IoT 业务本季度也告别高增长，增速回落至个位数。另外，储存价格的持续上涨已经让小米手机业务的毛利率下滑至 11% 附近。如果之后储存继续涨价，这块业务的毛利会进一步承压（从当前市场来看，储存价格上涨会持续相当一段时间）。汽车业务虽然取得首次盈利，但是受困于近期的舆情，新增订单已经下滑到每周4-5k，而小米目前的月产能已经提升到5万台左右。换句话说，如果订单不能回升，小米汽车在明年某个阶段将从供不应求转向供过于求，估值逻辑将会彻底改变。小米汽车是小米最近两年市值从几百亿美元上涨到两千亿美元的最大助力，当然手机和 IoT 业务的增长也有贡献。但是目前这三个板块都受到很大的压力，短期内小米也没有新品上市，可能很难回应以上利空因素，所以小米近期股价可能会继续承压，至少很难跑赢大盘。