全球第二！亿纬锂能押注储能破局，债务与盈利困局仍待解“穷则变，变则通，通则久。”当新能源汽车渗透率突破50%，动力电池装机量触顶迹象渐显，身处行业第二梯队的亿纬锂能，正通过第二曲线破局——储能业务一鸣惊人跻身全球第二，却仍需直面增收不增利、债务高企的双重挑战。一、亮眼成绩单下的隐忧：增收不增利困局难解在动力电池赛道，亿纬锂能的增长势头堪称迅猛。2025年1-7月，公司动力电池累计装机量17.4GWh，同比大增87.8%，增速在全球前十大动力电池企业中仅次于蜂巢能源。其业务布局全面覆盖动力、储能、消费电池三大板块，产品矩阵丰富，更前瞻布局钠电池、氢能、硅基电池等前沿技术，还是全球首家量产交付大圆柱电池的企业，甚至针对性研发eVTOL飞行汽车、人形机器人专用电芯，技术触角不断延伸。但光鲜数据背后，盈利难题愈发凸显。2025年前三季度，公司营收450.02亿元，同比增长32.17%，净利润却同比下滑11.7%至28.16亿元；中报表现更糟，净利润同比降幅达24.9%，“增收不增利”的困境持续发酵。深究根源，技术迭代节奏滞后是关键。动力电池行业以技术论成败，尽管亿纬锂能布局广泛，但核心技术落地速度慢于同行：2025年9月才下线能量密度300Wh/kg的“龙泉二号”全固态电池，而国轩高科早已签订固态电池大单，清陶能源半固态电池也已在2024上半年装车智己L6。技术上的“慢半拍”直接削弱了议价权，2025年前三季度公司毛利率降至15.95%，同期期间费用率却逆势攀升至11.28%，进一步挤压利润空间。为改善盈利，公司曾积极布局产业链上下游：2021年与德方纳米合资生产磷酸铁锂以把控原材料成本，2025年联合华友钴业、格林美等企业搭建全球锂电回收平台，但这些举措未能扭转毛利率下滑趋势。更值得警惕的是，2025年三季度末公司财务费用增至5.72亿元，创下上市以来新高，盈利压力再添一重。二、大肆扩张背后：债务高企，现金流承压亿纬锂能的增长逻辑，始终离不开“扩张”二字。目前公司在全球拥有8个生产基地及2个在建基地，2025年中报显示，在建项目预算总额高达698.15亿元，其中华中地区项目单预算就达300.31亿元，国内成都基地（总面积1.1万平方米）、海外马来西亚储能电池项目、匈牙利大圆柱电池项目等均在推进中，海外市场开拓步伐不停。扩张背后，是高杠杆支撑的资金运作。2025年前三季度，公司利息费用达5.41亿元，长期借款与短期借款合计224.66亿元，资产负债率攀升至63.4%；而同期货币资金与交易性金融资产之和仅160.25亿元，高流动性资产难以覆盖账面负债，现金流承压明显。公司如此激进扩产，一方面源于路径依赖——2020-2024年营收从81.6亿元增至486.2亿元，年复合增长率56.2%的亮眼成绩，让“扩产带营收”成为固有思路；另一方面则是为突破行业格局，在宁德时代、比亚迪主导的市场中，试图通过产能扩张摊薄成本、赚取超额利润。但事与愿违，2024年公司动力电池单价从2023年的0.85Wh/元降至0.63Wh/元，扩张并未转化为有效“变现”，反而可能因产线爬坡推高制造费用，陷入经营泥潭。为缓解资金压力，亿纬锂能不断依赖外部输血：上市以来累计融资金额达199.67亿元，2025年更是动作频频，3月发行50亿可转债，6月拟赴港IPO，债务压力可见一斑。三、破局关键：储能业务跻身全球第二，开辟第二增长曲线“在动力电池行业，我们连内卷的资格都没有，没人卷得过比亚迪、宁德时代。”亿纬锂能创始人的这番表态，道出了其转向储能赛道的核心逻辑。而这次押注，让公司收获了意外之喜。2025上半年，亿纬锂能储能电芯市占率飙升至13.2%，超越比亚迪跻身全球第二，在“宁王”垄断的市场中撕开一道口子。以“大方型+叠片”为核心技术路线，公司成为全球首家量产600Ah+大方型铁锂储能电池的企业，引领行业技术创新。储能业务的爆发式增长，成为公司新的增长引擎。2023年首次进军储能市场便斩获163.4亿元营收，2024年持续增长至190.27亿元，增速迅猛。从业务结构来看，以锂原电池起家的亿纬锂能，如今消费电池营收占比仅17%，动力电池与储能电池后来者居上，成为营收核心支柱，第二增长曲线已然成型。总结：机遇与挑战并存，未来仍需闯关随着2025上半年国内新能源汽车渗透率突破50%，动力电池增长见顶，储能电池成功接棒，为亿纬锂能打开了新的增长空间。但不容忽视的是，“增收不增利”的盈利难题尚未破解，高负债、现金流紧张的压力仍在，这些都是公司未来发展必须跨越的关卡。从行业第二梯队突围，到储能赛道跻身全球前列，亿纬锂能的转型已初见成效。但如何将储能业务的规模优势转化为盈利优势，如何优化债务结构、缓解资金压力，将直接决定其能否在新能源行业的下半场持续领跑。这家“一鸣惊人”的企业，未来仍值得期待与观察。
