【东财策略】大盘这两次站上4000点有何异同？ [太阳]10月29日，上证指数收报4016点，正式站稳4000点，距离上次站稳4000点（2015年4月10日）已超过10年。这两次关键点位的突破有何异同？我们从估值和行业角度进行梳理： 一、估值对比：本次PE整体估值更低，尚未大规模泡沫化 [礼物]本次估值更低。本次大盘站上4000点时整体PETTM为16.96，略低于上次的18.04，主要由TMT估值扩张带动大盘整体估值上行。本次PE中位数60.34，距离上次71.40相对较低，距离定义大规模泡沫化还有距离。从10年内PE百分位看本次较上次更高，主因本次4000点的时间倒推十年恰好是15年牛市从牛到熊的转换尾声。期间几次牛熊的估值中枢总体下行。 二、涨跌方向观察：全面牛市VS结构牛市 [礼物]本次“慢牛”、“结构牛”的特征更明显。本次大盘站上4000点前一个月及前半年期间，上证涨幅涨速明显低于上次。从行业看，本次大盘站上4000点前一个月期间，各申万一级行业涨跌互现，其中上涨行业的涨幅相对上次而言普遍较小，涨幅最大的有色（+14%左右）也不及上次同期涨幅最小的军工（+14.59%），“慢牛”特征明显。 [礼物]本次尚未出现全面牛市，能否从结构牛转向全面牛仍要观察宏观基本面回暖情况和微观流动性的加持。上次大盘冲破4000点后趋势未能延续到半年后，前期涨幅较大的行业在站上4000点往后半年期间内调整幅度也较大，如非银金融、建筑装饰、钢铁。而本次站上4000点前半年期间，TMT、有色、电力设备对大盘上涨的带动效果最显著，其他行业表现相对平淡， 尤其是交运、公用事业、石油石化、煤炭、食饮自9.24以来涨幅一直较低（不及+20%），家电、地产、农业、纺织服饰、银行9.24以来也显著跑输大盘。
