价值投资日志[超话] $祥龙电业(SH600769)$ $东湖高新(SH600133)$ $武汉控股(SH600168)$
你以为东湖高新区在资本市场的主角是长江存储、联影医疗、华工科技？最新的剧本或许藏在祥龙电业（600769.SH）那张2025年半年报里——营收3982.79万元，净利润1431.36万元，乍看增长83.32%喜气洋洋。可扒开底裤一看，扣非净利暴跌37.94%，非经损益撑起六成半江山，这哪是盈利？是会计魔术在裸奔。
这公司主业是啥？修水厂、接管道、刷墙皮。供水占营收59.38%，建筑施工40.62%，客户九成是自家亲戚——武汉葛化集团、东湖高新集团，关联交易占比十年飙到近六成。更神的是，它给关联方的水价比市场贵28%，3.15元/吨的“亲情价”硬是把毛利率从十年前的10%拉到49.27%，堪称国资体系内的“价格刺客”。
2025年半年报账上货币资金8933.16万元，较2024年末的1.17亿元下降23.43%。这钱去哪了？投资活动现金流净额暴增-805.03%，原因是“本期投资支付的资金增加”，说白了，买了理财产品。不是投科技，不是搞研发，是拿股东的钱去银行吃利息。
2023年之前，很长一段时间，它的账上躺着近3亿现金，如今缩到8933万，六年如一日零研发，近五年在建工程卡在200多万，这种“保守疗法”跟光谷5000亿战新产值的狂飙节奏，根本不在一个次元。
它不是没机会。2019年差点把软通动力120亿资产装进来，结果14天闪电分手。之后六年，零资本运作，零资产注入，零战略升级。董事长天天汇报“跑步里程”，董秘回复投资者像在念经：“聚焦主业，创造条件。”好一个“条件成熟论”，等你条件成熟，注册制都进博物馆了。
祥龙电业的实控人是东湖高新区，2024年GDP破3200亿，独角兽17家，瞪羚387家。湖北科投手握2870亿资产，投遍长江存储、华工科技，却对自家唯一主板平台视而不见。这叫什么？这叫“资源错配癌”——外面撒钱，家里断粮。
