王老头没跑，是被市场拉回来的。 380亿对赌，拖了两年，没上市，没回购，也没崩。 这次不是救命稻草，是重新签了份“缓刑协议”——上市期限延到2027年，估值降了300亿，回购利息从12%砍到8%。 不是认输，是换种活法。 他卖了英国的楼、美国的片场、电影公司的股份，回了220亿现金。 不是为了躺平，是把重资产一拆再拆，轻资产一推再推。 现在管着200个商场，不靠卖楼，靠收租。 租户不跑，现金流就不断。 投资人不急着要钱了。 太盟、腾讯、阿里影业，都成了“物业管家”。 他们要的不是回购，是长期收管理费。 王健林手里那44%的股权，值不值500亿，不看IPO，看租金。 2026年，净负债率必须压到50%。 差4个百分点，就差150亿。 怎么办？82个商场，运营超三年，出租率够格，直接打包上REITs。 证监会点头了，险资排队等。 这不是卖资产，是把租金变成可交易的股票。 他没逃掉债务，是把债务变成了生意。 现在不是“王老头抱着美女满世界跑”，是他在商场里，数着收银机，算着租金，等消费回暖。 只要人还来逛街，他就不会倒。 2027年，上市不上市，都无所谓了。 他早就不靠IPO活命了。
