就在刚刚 巴西央行正式宣布 9月17日，巴西中央银行货币政策委员会宣布，将基准利率维持在15%不变。（央视新闻） 这一决策直接反映了巴西经济的深层矛盾。尽管8月通胀率小幅回落至5.13%，但仍高于央行3%的目标区间，且核心服务通胀同比攀升至5.7%。央行预测2025年全年通胀率将达4.8%，显示物价压力仍具韧性。与此同时，经济增长动能显著放缓——第二季度GDP环比仅增0.4%，工业产出同比增幅收窄至1.1%，高利率环境已对制造业投资形成压制。值得注意的是，巴西政府7月财政赤字扩大至1756亿雷亚尔 ，债务占GDP比重升至77.6%，迫使央行通过维持紧缩政策稳定市场信心。 全球资本流动格局的变化为巴西政策选择提供了外部约束。美元指数在美联储降息预期下持续走弱，9月18日美元兑雷亚尔汇率跌至5.29，创15个月新低。尽管货币升值有助于缓解进口通胀压力，但巴西央行仍面临两难：若跟随美联储降息，可能引发资本外流（今年外资已增持巴西国债230亿美元）；若维持高利率，又将加剧企业融资成本——当前巴西中小企业贷款利率普遍超过25%，严重制约实体经济活力。国际能源署数据显示，2025年全球石油需求增速降至十年最低 ，而巴西石油出口占比达13.3%，大宗商品价格波动进一步压缩政策腾挪空间。 结构性转型需求正重塑巴西经济政策逻辑。卢拉政府推动的“新工业计划”已撬动3.4万亿雷亚尔投资，重点布局生物经济、可再生能源等领域，但短期难以抵消传统产业疲软。农业虽在2025年上半年同比增长10.1% ，但8月大豆出口量同比下降65.5%，凸显对单一市场的依赖风险。值得关注的是，中巴合作正为巴西经济注入新动能：5月签署的1900亿元人民币本币互换协议，以及华为量子计算中心等项目落地，不仅提升了巴西在数字经济领域的竞争力，也为其能源转型提供了关键技术支持。 巴西央行的政策坚守既是应对现实挑战的必要之举，也是推动经济结构升级的战略选择。在全球经济不确定性加剧的背景下，维持高利率虽会短期抑制增长，但有助于遏制通胀预期、稳定金融市场，并为产业转型争取时间。随着中国等新兴市场需求的持续释放，以及巴西在绿色能源、数字技术等领域的投入逐步见效，其经济有望在中期实现“低通胀、可持续”的增长路径。这一过程中，如何平衡货币政策的紧缩力度与财政政策的结构性调整，将是巴西经济治理的核心命题。
