摩尔线程IPO闯关：国产GPU新王or下一个寒武纪？ 国产GPU大厂摩尔线

摩尔线程IPO闯关：国产GPU新王or下一个 寒武纪 ？ 国产GPU大厂摩尔线程披露了“IPO招股说明书(申报稿)”以及“首轮审核问询函的回复”。针对一些关键问题回复了证监会的问询函。公司今年上半年营收7.02亿元干翻过去三年总和，但实际亏损为2.7亿元，这家成立仅5年的公司，顶着"全功能GPU唯一量产"的光环去冲刺科创板，但看着累计15亿的亏损窟窿，投资者心里直打鼓：这不会是第二个 寒武纪吧？寒武纪总共亏七八年之久，从2020年上市后就一直亏损，直到今年一季度才盈利，半年报盈利在10亿左右，但累计亏损肯定更多。 营收火箭VS亏损黑洞 摩尔线程营收从4600万到7.02个亿，摩尔线程的营收曲线陡得吓人——2022年还只能买北京两套房的钱，2025年上半年直接飙到7.02亿。但扒开账本，AI智算卡和专业显卡卖得火热的同时，研发烧钱更狠：光上半年就砸了5.57亿搞芯片，比寒武纪同期研发投入还猛。好在77%的毛利率够硬气（ 寒武纪 55.9%），要是能熬到2027年微利节点，确实有戏。 客户名单藏雷：98%订单押注五大客户 翻到客户名单页，投资人倒吸凉气——前五大客户吃下98%的订单，比寒武纪 84%的集中度还夸张。虽说AI芯片行业都这德行（ 海光信息 客户集中度97%+），但万一某云厂商砍单，分分钟业绩变脸。好在手头20亿意向订单撑场面，其中17亿AI智算大单基本锁定今明两年收入。 上市通关秘籍：政策绿灯+故事够燃 比起寒武纪当年"AI芯片第一股"的稀缺性，现在科创板对硬科技更挑剔。但摩尔线程手握四代自研架构，产品线从智算中心铺到新能源汽车座舱芯4，加上《电子信息制造业稳增长方案》的政策东风7，过会概率不小。真正考验在上市后—— 寒武纪靠每年40亿成交额撑起5000亿市值，摩尔线程若不能快速放量，恐难复制神话。 以目前监管层对于高科技股包容性来看，摩尔线程IPO石顺利通过的可能性较大，一旦通过IPO，与之相关的个股也会受到资金的追捧。 虽然招股书没明说，但穿透股东名单可见端倪： 产业资本系：联想长江、腾讯创投隐身幕后，关注参股产业基金的公司（如持有联想创投份额的上市公司）； 生态伙伴系：与摩尔线程智算集群合作的IDC企业、采用其GPU的云计算厂商； 替代链机会：H20特供芯片主要流向互联网大厂，若国产替代加速， 寒武纪 、海光信息 等同行或迎估值联动。 投资者更需冷静：GPU赛道虽香，但看看寒武纪 1281元股价背后仍存在很大不确定性，就知道科技股从来是勇敢者的游戏。真要布局，盯着2026年智能座舱芯片量产节点，或许比赌IPO短期涨幅更稳妥。